认识一下Smart Beta

最近在研究ETF,红利ETF是看得比较多的标的,因为红利ETF现在估值很低,到了一个可以考虑入手的点位。看了一些球友的评测,投资记录,只是把红利ETF当作收房租的长期投资,每年吃一些分红。在雪球对红利ETF的基金经理的访谈中,基金经理李茜的访谈中,李茜也提到这是一款红利因子的Smart Beta的产品。

Smart Beta,不明觉厉!如果只是拿来吃分红,是不是有一丢丢的暴殄天物了呢?投资大师们说,如果我知道一个地方,我会死在那里,我就不去那里了。嗯,有道理的。在把白花花的银子投进去之前,我还是想多了解一些。

Smart Beta是什么?

Smart Beta 是指数投资中的一类重要策略。它以非市值加权为代表,通过透明的、基于规则或量化的方法,投资特定领域或目标,以捕捉风险溢价,获取卓越的风险调整收益,实现组合分散化的目标。—来源东方证券

歪楼几句,为了理解的更准确,我找了很多的数据源。虽然网上这样的信息源一抓一大把,而且描述大同小异,但我还是花了很多的时间去找到相对更准确的定义。互联网上有太多的噪音信息,去伪存真实在是花费不少力气。浅尝辄止,会对知识的积累大打折扣,久而久之,知识的复利收益,就不如预期。跟投资一样,每次少一点点,长期来看,会少非常多。

言归正传,在东方证券找到了这篇相对来说更完整的定义,但是有点晦涩。用图来表示可能更方便一些。这张图来自于道富银行道富银行也是美国最早推出ETF的机构。这张图看起来更容易懂一些。

投资收益=指数收益(也就是市场收益)+因子驱动收益+基金经理能力所获超额收益。

我们的投资收益,传统上来说,分成两部分。一部分为与市场组合相关的收益,这一部分被称之为Beta;比如沪深300,这样的指数基金,是根据市值对指数进行复制,这样来获得的收益,就是Beta的收益。另一部分为与市场不相关的部分,也就是股票自己的超额收益,这一部分被称为Alpha。比如公募基金,基金经理进行选股和操作,力争获得超额的收益。这部分就是Alpha。

Smart Beta就是找到那些能够获得超越市场表现的驱动因子,并且根据这样的指数因子进行指数编制,然后跟踪这样的指数,并且力图获得超额的收益。

我的理解,基金经理在进行选股的时候,会有一定的策略,虽然每个人的策略不同,但是有一些因素是可以提取出来,做为通用的驱动因子的。

常见的Smart Beta的因子都有哪些?

常见的因子包括:估值,红利,波动,市值,动量,质量等。红利ETF采取的是红利因子。有的基金采用的是单一因子,有的采用的是复合因子,比如红利低波

Smart Beta的表现如何?

国际和国内市场的实际验证表明,所有非市值加权策略长期相对市值指数都具有超额收益。国内的几款策略指数年化的收益都要超过沪深300

但是不同的驱动因子带来的表现也是不一样的。从道富的报告上来看,最近的几个季度,动能和质量因子的策略,表现优于其他因子。从2017年开始的数据可以看到,动量因子策略几乎霸榜第一位,质量因子策略排在在第二位表现得也不错,而红利因子最近几年一直处比较靠后的位置。

回到红利ETF指数,最近三年也一直走低,最近也到了估值百分位的低位。

随着ETF的发展,Smart Beta也越来越受到关注,先把Smart Beta放到观察列表。

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作者:当铺掌柜
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来源:雪球
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